2017年石化市場回顧及2018年展望

金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)的同時，也對石化行業(yè) 投資產(chǎn)生了極大的打壓作用；同時2014年起長達(dá)近三年的低油價(jià)對于非石油路線的石化項(xiàng)目也產(chǎn)生了很大抑制，直接導(dǎo)致2013–2015年間全球石化行業(yè)投資增長有限。

受全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、原油價(jià)格低位徘徊及中國 供給側(cè)改革力度不斷深入的共同影響，2016年下半年開始全球石化產(chǎn)品開始量價(jià)齊升，行業(yè)利潤 水平進(jìn)入景氣上升期。

1.1  全球烯烴供需增速明顯提高

2017年隨著美國、沙特、印度及中國新建裝 置陸續(xù)投產(chǎn)，全球基礎(chǔ)石化產(chǎn)品能力繼續(xù)保持快 速增長，且增速較上年明顯加快。當(dāng)年全球烯烴（乙烯、丙烯及丁二烯）能力達(dá)3.2億噸/年，較上 年增長4.4%，增速比上年加快1.3個百分點(diǎn)（詳見表1）。其中，乙烯生產(chǎn)能力約1.7億噸/年，同 比增長4.7%，較上年加快2.2個百分點(diǎn)。

受經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及2016年下半年大宗商品價(jià)格回升的拉動，2016年全球烯烴消費(fèi)量增長明顯快于產(chǎn)量的增長。2017年全球烯烴的生產(chǎn)及消費(fèi)繼續(xù)保持旺盛的增長勢頭，全年消費(fèi)增速為4.1%，其中乙烯的消費(fèi)量接近1.54億噸，同比增長4.2%，較上年加快0.1個百分點(diǎn)；乙烯產(chǎn)量1.52億噸，增 速較上年略有加快，但略低于產(chǎn)能的增長，裝置 平均開工負(fù)荷略降至89.4%，仍為歷史較高的負(fù)荷水平。

1.2煉油及PX擴(kuò)能拉動芳烴產(chǎn)能快速增長

2017年全球芳烴供應(yīng)的增長主要來自于煉油配套的重整芳烴抽提裝置及新建的PX裝置及副產(chǎn)。當(dāng)年全球芳烴能力1.56億噸/年，較上年增長4.5%，增速比上年加快3.8個百分點(diǎn)（見表2）。其中，全年P(guān)X產(chǎn)能達(dá)0.52億噸/年，較上年增長7.3%，是拉動全球芳烴增長的主力。

受下游需求明顯改善的拉動，2017年全球芳烴產(chǎn)量及需求增速均快于上年，其中苯酚、異丙苯對純苯需求的拉動、PTA對PX需求的拉動都快于上年，也共同拉動全球芳烴消費(fèi)增速達(dá)4.6%。同樣芳烴產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)消耗庫存的狀況，2017年為補(bǔ)庫存，全年產(chǎn)量增速明顯加快，且快于需求增長。其 中，全年P(guān)X消費(fèi)量達(dá)0.42億噸，較上年增長7.3%。

1.3   合成樹脂依然是拉動合成材料增長的重要力量

2017年全球合成材料的產(chǎn)能隨著烯烴產(chǎn)能增 長同步增長，傳統(tǒng)意義的三大合成材料總產(chǎn)能達(dá) 3.97億噸/年，較上年增長3.9%，增速有所加快（詳見表3）。其中，合成樹脂總產(chǎn)能達(dá)2.86億噸/年，同比增長4.4%；合成纖維產(chǎn)能達(dá)0.9億噸/年，同比增長2.8%；合成橡膠產(chǎn)能接近0.21億噸/年，同比增長1.6%。合成樹脂是拉動全球合成材料產(chǎn)能增長的主力。

2017年，全球合成樹脂產(chǎn)能的增長主要集中 在聚烯烴產(chǎn)品，而聚苯乙烯、聚氯乙烯及ABS樹脂等產(chǎn)能增長有限；受產(chǎn)能過剩及替代競爭的影響，合成纖維中滌綸仍保持較快增長，而其他合成纖維的產(chǎn)能增長緩慢；前期大量種植的天然橡膠進(jìn)入割膠期，中國汽車工業(yè)增速放緩，全球合成橡膠產(chǎn)業(yè)也面臨著競爭加劇及產(chǎn)能過剩的壓力， 2017年除丁苯膠及乙丙膠產(chǎn)能略有增長外，其他品種產(chǎn)能增長基本停滯。

受經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及包裝、基建、民生等行業(yè)需求的拉動，全球合成材料的生產(chǎn)及需求均表現(xiàn)出 良好的增長勢頭。全年合成材料消費(fèi)接近3.17億噸，增速達(dá)4.5%，超過了產(chǎn)能的增長。分品種看，2017年全球合成樹脂消費(fèi)量達(dá)2.32億噸，較上年增長4.6%，加快了1.3個百分點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及人口的增長直接拉動了合成纖維消費(fèi)的增長，全年消費(fèi)量達(dá)0.7億噸，同比增長4.7%，加快了近2個百分點(diǎn)；合成橡膠原料價(jià)格的暴漲，對合 成橡膠的生產(chǎn)及消費(fèi)產(chǎn)生了一定影響，全年消費(fèi) 量0.14億噸，僅增長了3%，增速滑落3.1個百分點(diǎn)。2017年合成樹脂同樣是拉動合成材料消費(fèi)增長的主力，合成纖維的需求狀況有明顯好轉(zhuǎn)。

2  中國主要石化產(chǎn)品需求迅速反彈

在一系列“去產(chǎn)能”“控污染”政策出臺并加大執(zhí)行力度的引導(dǎo)下，2016年下半年國內(nèi)PPI結(jié)束了近5年的負(fù)增長轉(zhuǎn)為正增長，同時“互聯(lián) 網(wǎng)＋”深入社會經(jīng)濟(jì)生活，為新的商業(yè)模式及工 業(yè)制造模式開創(chuàng)了一個嶄新的時代，也為經(jīng)濟(jì)帶 來了活力。

受上述政策實(shí)施及新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變的影響，2017年中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較明顯的增長，增速達(dá)6.9%左右，較上年加快約0.2個百分點(diǎn)。其中，工業(yè)生產(chǎn)及社會消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長，估計(jì)全年工業(yè)增加值累計(jì)增速達(dá)6.6%，較上年加快0.6個百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額增速達(dá)10.3%，與上年基本持平；受外部經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的拉動，國內(nèi)出口明顯好轉(zhuǎn)，一舉從上年下滑7.7%轉(zhuǎn)為本年增速超過7%。

2.1  烯烴當(dāng)量消費(fèi)出現(xiàn)明顯增加

在工業(yè)生產(chǎn)、居民消費(fèi)及出口好轉(zhuǎn)的帶動下，國內(nèi)主要石化產(chǎn)品的需求也出現(xiàn)反彈式的增 長，2017年國內(nèi)烯烴產(chǎn)能達(dá)0.63億噸/年，增速達(dá)6.1%；全年烯烴當(dāng)量需求量達(dá)0.83億噸，當(dāng)量消費(fèi)增速達(dá)8.3%。其中，乙烯當(dāng)量消費(fèi)量達(dá)4276萬噸，同比增長10.1%，為過去十年中的較高水平。當(dāng)年，國內(nèi)乙烯能力為2366萬噸/年，產(chǎn)量約2290萬噸，分別較上年增長4.3%及6.8%，國內(nèi)乙烯裝置平均負(fù)荷達(dá)96.8%，較上年提升2.2個百分點(diǎn)（見圖1）。

分析2017年乙烯當(dāng)量消費(fèi)量高企根本原因在于：工業(yè)庫存的調(diào)整。受油價(jià)大幅下跌及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷的共同影響，從2014年下半年開始國內(nèi)工業(yè)企業(yè)開始步入去庫存周期，特別是石化產(chǎn)品下游的制造業(yè)，這種去庫存行為持續(xù)了2016年中后期，這也使得2016年乙烯當(dāng)量消費(fèi)增速低至3.3%。

2017年，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較快增長，石化 下游制造業(yè)開始持續(xù)購進(jìn)原料滿足生產(chǎn)，同時受 到油價(jià)及大宗化工產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期的推動，工 業(yè)企業(yè)及社會貿(mào)易商開始逐步建立庫存。從國家 統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨數(shù)據(jù)看，2017 年工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品的存貨值呈上漲勢頭（見圖 2），考慮到PPI及大宗原料價(jià)格的漲幅，存貨量 值的增長仍保持較低的水平。

2.2  芳烴供應(yīng)增長明顯低于需求增長

2017年，國內(nèi)芳烴供應(yīng)增長也明顯低于需求 增長，特別是PX凈進(jìn)口量再創(chuàng)新高。全年國內(nèi)芳 烴產(chǎn)能達(dá)0.35億噸/年，較上年增長5.5%，其中PX產(chǎn)能沒有變化；需求接近0.42億噸，較上年增長10.5%，其中PX消費(fèi)量增長11.4%。

2.3   合成樹脂快速增長，合纖需求回暖，合成橡膠增速放緩

2017年，國內(nèi)三大合成材料產(chǎn)能突破1.5億噸/年，較上年增長4.5%，增速加快0.5個百分點(diǎn)；需求達(dá)1.28億噸，較上年增長6.8%，加快2.6個百分點(diǎn)；三大合成材料凈進(jìn)口量轉(zhuǎn)為正增長，達(dá)1630萬噸左右。分品種看，合成樹脂產(chǎn)能達(dá)0.84億噸/年，較上年增長5.4%，聚烯烴也同樣是拉動國內(nèi)合成樹脂產(chǎn)能快速增長的主力，當(dāng)年國內(nèi)聚烯烴的供需增速均達(dá)10%左右。受出口好轉(zhuǎn)及內(nèi)需穩(wěn)定增長、行業(yè)效益大幅好轉(zhuǎn)的拉動，國內(nèi)合成纖維的需求增長明顯恢復(fù)，達(dá)5.5%，較上年加快3個百分點(diǎn)；受長期產(chǎn)能過剩的抑制作用，全年合成纖維產(chǎn)能的增長相對有限，僅為3.4%，低于上年。合成橡膠產(chǎn)能僅增長了1.5%，消費(fèi)也僅增長3.2%，遠(yuǎn)低于上年。

2018年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài) 勢，IMF及WTO先后上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長及貿(mào)易增速的預(yù)測，按匯率法預(yù)測，2018年GDP增速大體與2017年相當(dāng)，其中新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步改善，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速略有放緩；全球貿(mào)易增速將有所提振，略快于2017年。受全球石油供需再平衡、美元指數(shù)高位運(yùn)行及地緣沖突不斷地共同影響，預(yù)計(jì)2018年原油均價(jià)將高于2017年的 水平。綜上分析，在經(jīng)濟(jì)保持較快增長、油價(jià)穩(wěn) 定在相對較高位，全球石化產(chǎn)品的需求將與經(jīng)濟(jì) 同步增長或略快，但較2017年有所放緩。

隨著下游補(bǔ)庫存逐步完成，預(yù)計(jì)2018年全球?yàn)?.4%；其中乙烯需求量將達(dá)1.58億噸，較上年增長2.9%，占全球消費(fèi)增量的48%。盡管PX的需求仍保持較快增長，但苯及甲苯下游增長乏力，2018年全球芳烴需求量接近1.19億噸，增速略放緩至3%左右。受包裝、基建及其他民生相關(guān)行業(yè)穩(wěn)步增長的拉動，全球三大合成材料需求繼續(xù) 保持良好上漲勢頭，當(dāng)年合成材料消費(fèi)量預(yù)計(jì)將達(dá)3.3億噸，凈增量超過1400萬噸，較上年增長4.4%，仍為較高的增長水平，但增速略低于上年。

2  全球主要石化產(chǎn)品產(chǎn)能繼續(xù)較快釋放

2015–2016年間低油價(jià)對石化行業(yè)的效益提振效果明顯，2017年油價(jià)回升對非石油路線的石化項(xiàng)目投資恢復(fù)也創(chuàng)造了良好的機(jī)會。因此2017–2019年間全球各地區(qū)陸續(xù)有大量石化項(xiàng)目投產(chǎn)，特別是北美頁巖氣化工項(xiàng)目進(jìn)入第一輪集 中投產(chǎn)期；亞洲傳統(tǒng)的石腦油化工項(xiàng)目在此期間 陸續(xù)有新產(chǎn)能釋放；中國大陸的煤化工項(xiàng)目在停滯了一段時間后再度顯現(xiàn)出集中上馬的投資熱潮。 這一切投資舉動共同推動了2018年全球主要石化產(chǎn)品產(chǎn)能繼續(xù)較快釋放。

2018年，全球烯烴產(chǎn)能增速加快到4.6%，凈增量超過1460萬噸/年，高于2017年的凈增量。其中，乙烯新增產(chǎn)能超過910萬噸/年，占產(chǎn)能增量的62%。當(dāng)年，全球芳烴新增能力較為有限，增速僅為2.3%，其中PX凈增120萬噸/年，占芳烴凈增產(chǎn)能的1/3。在此期間，受到烯烴裝置持續(xù)投產(chǎn)的拉動，合成材料產(chǎn)能繼續(xù)保持較快的釋放速度，產(chǎn)能達(dá)到3.97億噸/年，較上年增長3.2%，增量1270萬噸/年，但低于上年凈增量，也低于需求凈增量，行業(yè)將保持較高的裝置負(fù)荷，2018 年合成樹脂仍是拉動合成材料供需增長的主力，合纖及合成橡膠產(chǎn)能釋放繼續(xù)低于需求的增量。

3  原料及消費(fèi)的差異將分化烯烴與芳烴效益

從世界石化工業(yè)歷史的發(fā)展規(guī)律來看，石化行業(yè)具有明顯的周期性，6–9年一次，且周期波動與經(jīng)濟(jì)的緊密程度更大。在本輪景氣周期中，地區(qū)差異及油氣價(jià)比的變化，對景氣周期的波動峰/谷值的影響程度有所加大。據(jù)研究，目前本輪景氣周期還在峰值區(qū)，2017–2018年石化行業(yè)贏利水平仍較好。 根據(jù)目前全球乙烯裝置的進(jìn)料組成及各類裝置開工情況，雖然石腦油在全部乙烯原料中的占 比逐步下滑，從2000年的61%下滑到2017年的43.8%，但石油基原料仍接近半數(shù)，特別是在亞洲地區(qū)，該進(jìn)料占比所占份額仍高達(dá)73%；受中東石化工業(yè)的快速發(fā)展、高油價(jià)下輕烴原料利用的 持續(xù)提升、北美頁巖氣化工利用加快的影響，乙 烷、丙烷及丁烷在乙烯原料中的占比呈快速增長 的勢頭，從2000年的38%增至2017年的52.3%。從未來乙烯產(chǎn)能建設(shè)、原料路線來看，未來石腦油在乙烯原料中占比還將持續(xù)下滑，到2020年將降至41%左右，其他乙/丙/丁烷在乙烯原料中的占比將增至54%左右。隨著輕烴在乙烯原料中占比的不斷提升，未來與天然氣價(jià)格掛勾的輕烴也 將會逐步改變定價(jià)原則，與石腦油進(jìn)行比價(jià)、定 價(jià)的可能性加大，因此原油價(jià)格對烯烴行業(yè)效益的影響將增加。

與乙烯產(chǎn)業(yè)相比，芳烴的原料更為簡單，全部來自煉油制品，消費(fèi)領(lǐng)域更為單一，苯及甲苯通常用于有機(jī)合成，并經(jīng)過三級、四級加工成為合成材料或被下游直接應(yīng)用，PX則僅通過PTA、PET兩個加工環(huán)節(jié)后進(jìn)入下游制造業(yè)，成為人們生活必需品。由于消費(fèi)領(lǐng)域相對單一，缺乏緩沖余地，因此在芳烴下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能長期過剩的形勢下，本輪產(chǎn)業(yè)景氣度回升的時段及水平明顯受到抑制。

4  中國石化產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭

2018年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中高速增長，隨著供給側(cè)改革及需求側(cè)共同發(fā)力，國內(nèi)石化產(chǎn)品的需求還將繼續(xù)保持較快增長，特別是聚烯烴產(chǎn)品，受惠于“禁廢令”的全面實(shí)施，原生樹脂的需求繼續(xù)快于經(jīng)濟(jì)增長水平，進(jìn)而拉動國內(nèi)烯烴當(dāng)量消費(fèi)繼續(xù)保持高速增長。

4.1  國際經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，民生產(chǎn)品表現(xiàn)良好

金融危機(jī)后，2017年首次實(shí)現(xiàn)全球各地區(qū)經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，其中北美、西歐等良好的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)直接拉動中國出口總額增長超過7%，尤其國外對于民生類產(chǎn)品的旺盛需求一舉逆轉(zhuǎn)了中國紡織品服裝出口連續(xù)下滑的頹勢。預(yù)計(jì)2018年，外部市場持續(xù)復(fù)蘇、棉花供應(yīng)減少和人民幣匯率走軟 等利好因素支撐，國內(nèi)合成纖維和合纖原料的消 費(fèi)增速分別達(dá)5.1%及8%左右，雖然略低于2017年，但仍為較好水平。

4.2電商擴(kuò)展消費(fèi)基礎(chǔ)，禁廢令短期利好合成樹脂消費(fèi)

近年來國內(nèi)電子商務(wù)和外賣平臺迅猛發(fā)展， 為包裝材料消費(fèi)快速增長提供了機(jī)遇。2017年我國快遞量達(dá)400億件，較上年增長28%左右；同樣火爆的還有互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣市場，估計(jì)全年市 場交易額超過2000億元，人數(shù)超3億人，增速將達(dá)24%，外賣交易量的快速增長刺激了包裝材料 的消耗，餐飲外賣對各類高透、薄壁、雙向拉伸、 膜類等合成樹脂的消費(fèi)拉動明顯。

2013年以來我國陸續(xù)采取加強(qiáng)海關(guān)進(jìn)口管理、打擊洋垃圾的系列行動，國內(nèi)進(jìn)口廢塑料呈 下降趨勢，年均降幅為4.3%。2017年7月，國家對廢舊塑料管控升級，出臺“禁廢令”，在2017年年底前全面禁止進(jìn)口環(huán)境危害大、群眾反映強(qiáng) 烈的固體廢物；2019年前，逐步停止進(jìn)口國內(nèi)資源可以替代的固體廢物。受此影響，2017年聚烯烴產(chǎn)品進(jìn)口增幅超過20%，國內(nèi)消費(fèi)增速則超過10%。根據(jù)1月份進(jìn)口廢固物資的審批情況看，聚烯烴類廢物的獲批量大幅減少。2018年“禁廢令”對聚烯烴原生樹脂的消費(fèi)將產(chǎn)生較大的正向 拉動作用。

預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)五大合成樹脂消費(fèi)增速將超過10%達(dá)8670萬噸，增速較上年提高2.3個百分點(diǎn)；其中聚烯烴材料消費(fèi)增長超過9%。當(dāng)年國內(nèi)合成樹脂產(chǎn)能達(dá)8890萬噸/年，較上年增長5.9%；由于國內(nèi)供不足需，凈進(jìn)口還將增長，預(yù)計(jì)仍將超過10%。

4.3  汽車保有量利好橡膠，補(bǔ)貼政策透支增長

2017年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量超過2900萬輛，增速僅為3.2%，較上年下降11個百分點(diǎn)左右。受此影響，國內(nèi)合成橡膠消費(fèi)僅477萬噸，增長3.3%，較上年下降4.4個百分點(diǎn)。受期貨市場及丁二烯原料價(jià)格推動，全年合成橡膠價(jià)格大漲27%，行業(yè)盈利大漲，創(chuàng)近年較好水平。

2018年，隨著1.6升及以下汽車購置稅優(yōu)惠政策的退出，國內(nèi)汽車消費(fèi)增速將繼續(xù)放緩至不足1%，但巨大的保有汽車市場及出口市場改善 仍將拉動輪胎需求，2018年合成橡膠需求增長達(dá)4%~ 5%。由于多年來裝置負(fù)荷維持低位，合成橡膠新增產(chǎn)能十分有限，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能增長僅3.4%，略低于需求的增幅。

目前看，各大機(jī)構(gòu)對2018年的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)及國際原油市場均保持樂觀態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)仍將處于景 氣期的后期。經(jīng)歷了一輪去產(chǎn)能、去庫存、去杠 桿、嚴(yán)環(huán)保的政策實(shí)施后，2018年國內(nèi)石化行業(yè)還將呈現(xiàn)供需較快增長的勢頭。

但必須看到，當(dāng)前國內(nèi)制造業(yè)整體投資增速還在持續(xù)走低，這意味著未來石化下游產(chǎn)業(yè)形 成的有效吸納能力將增長有限；東南亞制造業(yè)的 不斷壯大給中國出口市場帶來的競爭壓力仍然存 在，未來石化產(chǎn)品制品的外需繼續(xù)快速增長的后 勁不足。

隨著行業(yè)效益的好轉(zhuǎn)、項(xiàng)目審批權(quán)下放及國 家引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體的政策力度加大，石化產(chǎn)業(yè) 投資熱的苗頭又開始出現(xiàn)，特別是大型民營企業(yè) 向上游煉化發(fā)展、煤資源富集地區(qū)的煤化工項(xiàng)目再度大量上馬?！笆濉敝泻笃跓o論是全球市場、還是中國市場均將面臨巨大的供應(yīng)壓力，投 資多元化及產(chǎn)能集中釋放將加劇未來石化產(chǎn)品的 市場競爭激烈程度，“居安思?！蓖瑯右策m用于當(dāng)下。

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