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隨著水平壓裂技術(shù)的應用和不斷提高，美國頁巖油生產(chǎn)爆發(fā)，幫助美國躋身全球頂級原油生產(chǎn)國行列。自歐佩克在去年年底宣布減產(chǎn)以來，頁巖油生產(chǎn)持續(xù)井噴，在一定程度上鉗住了油價的反彈勢頭，導致頁巖油生產(chǎn)商的收益受到抑制。如下圖所示，盡管今年油價較2016年有所回升，但頁巖油生產(chǎn)商幾乎沒有增加支出。
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行業(yè)新聞金融市場就像一場大戲，畫風說變就變，劇情反轉(zhuǎn)總是讓人摸不著頭腦。目前，原油市場的大風向正在發(fā)生改變。自歐佩克減產(chǎn)以來，美國頁巖油一直扮演著油價狙擊手的角色。然而，正所謂“人算不如天算”，頁巖油生產(chǎn)商走錯了一步棋，料將導致明年產(chǎn)量增速放緩，恐怕無法滿足全球原油需求的增長。
隨著水平壓裂技術(shù)的應用和不斷提高，美國頁巖油生產(chǎn)爆發(fā)，幫助美國躋身全球頂級原油生產(chǎn)國行列。自歐佩克在去年年底宣布減產(chǎn)以來，頁巖油生產(chǎn)持續(xù)井噴，在一定程度上鉗住了油價的反彈勢頭，導致頁巖油生產(chǎn)商的收益受到抑制。如下圖所示，盡管今年油價較2016年有所回升，但頁巖油生產(chǎn)商幾乎沒有增加支出。
在獲利空間較窄的情況下，頁巖油生產(chǎn)商瞄準開發(fā)難度小、儲量也較小的油田，并沒有投入大量資金去開發(fā)大型油田。能源調(diào)查機構(gòu)伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）公布的數(shù)據(jù)顯示，在2013年，頁巖油生產(chǎn)商新勘測油田的平均儲量約1100萬桶，每個項目需要90億美元資金開支。而在2017年，頁巖油生產(chǎn)商新勘測油田的平均儲量僅為500萬桶，每個項目的資金投入也只有30億美元。
正因為頁巖油生產(chǎn)商選擇了走這步棋，2017年新探明頁巖油儲量大幅降低，這在一定程度上減少了全球新探明石油儲量。挪威油氣咨詢公司Rystad Energy上周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球新探明石油儲量僅為70億桶油當量，約9.5億噸，創(chuàng)自20世紀40年代以來的最低水平。
美國能源基金Waterous Energy Fund首席執(zhí)行官沃特勒斯（Adam Waterous）指出，在油價攀升至80美元/桶，并維持兩年的情況下，頁巖油生產(chǎn)商才會覺得高風險的大型項目有利可圖。不過，頁巖油生產(chǎn)商即便參與大型項目的開發(fā)，這些項目也需要幾年時間才能對油價產(chǎn)生影響。目前來看，美國頁巖油的生產(chǎn)步伐料將難以滿足明年全球原油需求的增長。
今年來看，頁巖油在歐佩克的較量中可以說占據(jù)上風。不過，隨著頁巖油增產(chǎn)預期逐步降溫，
2018年第二季度經(jīng)合組織（OECD）成員國的原油庫存量有望降至五年平均水平，屆時原油期貨遠月合約貼水的現(xiàn)象有望變得更加明顯。原油期貨遠月合約貼水是油市供應趨緊的跡象之一，也是歐佩克減產(chǎn)協(xié)議所要達成的一大目標。
歐佩克在此前公布的月報中表示，隨著歐佩克延長減產(chǎn)，并且中國的原油需求有望保持強勁，全球油市預計將在2018年年末重新回歸供需平衡。
投資機會：中期來看，在不出現(xiàn)突發(fā)性原油供應中斷等其他地緣政治事件的前提下，2018年WTI中樞油價主要運行區(qū)間為45-60美金/桶
【下一篇：1300萬噸云南大煉油投產(chǎn)后——供應、需求、原料、運輸剖析 】
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